又一家中国企业栽在印度市场上了。

保变电气，这家在国内特高压变压器领域混得风生水起的公司，2025年5月宣布把在印度的子公司股权贱卖了出去。价格为1.37亿元人民币，卖给了印度本土的阿特兰塔电气公司。

这笔交易，实际上是十多年心血打水漂，还顺手教会了印度人怎么造特高压设备。这不是典型的农夫与蛇吗？中国企业带着技术去帮忙，结果被本土势力挤兑得灰头土脸，只能打包走人。

保变电气这家公司

全名叫保定天威保变电气股份有限公司，成立于1995年，总部在河北保定。

主营业务就是高压变压器和特高压输电设备，在中国电力设备行业算得上骨干企业。早在2000年代初，它就参与了国家电网的一些大项目，比如三峡工程的部分供电设备供应。

技术实力强，专利一大堆，产品出口到美国、加拿大、法国、日本等50多个国家。2010年左右，公司开始琢磨海外扩张，新兴市场成了重点。

印度当时电网落后，全国最高电压等级才400千伏，升级需求巨大。印度政府喊着要建电力大国，市场潜力看着挺诱人。保变电气觉得这是个机会，能用技术换市场份额。

2011年11月，保变电气和印度企业阿特兰塔电气的关联方谈妥了合资事宜。次年3月，合资公司保变股份-阿特兰塔变压器印度有限公司正式注册，简称保变印度。

注册资本22.5亿卢比，折合人民币约2.37亿元，中方占90%股份，阿特兰塔占10%。

项目总投资4.65亿元，主要生产220kV到765kV电压等级的电力变压器和电抗器，年产能1100万千伏安。除了印度本土，还计划辐射周边国家。

保变电气测算过，满产后年营收能到8.5亿元，年利润8667万元，投资回收期6.6年。阿特兰塔成立于1983年，有30多年变压器经验，市场渠道广，本来是保变在印度的零部件供应商。

进入印度市场时，印度政府给足了优惠。

税收减免、政府采购优先、核心设备零关税进口，贷款也方便。印度国家电网、马哈拉施特拉邦电力局这些大客户主动伸橄榄枝。

保变电气一看，这买卖稳，就把生产线整套搬过去。厂房建在古吉拉特邦，设备从中国运来。

关键是技术转移，他们不藏私，把特高压变压器的核心工艺全盘复制。还花大钱培训印度工程师，分批送200多人到保定总部学习，五年砸进去1.2亿元以上。

印度工程师学了组装、测试、材料处理等全套流程。本意是加速本土化生产，提高效率。

头几年看着还行。2017年厂房完工，设备调试通过印度国家电网验收，开始试产电抗器。2018年进入试运行，供应当地电网项目。

产品运到马哈拉施特拉邦电力局、比哈尔邦电力局等。

好景不长，从2019年起业绩下滑。当年亏损2532.04万元。2020年亏2693.82万元，2021年亏1938.12万元，2022年亏1720.20万元，2023年亏1462.13万元，2024年亏1235.88万元。

五年累计亏损了1.16亿元。销售额崩盘，2023年只剩3万元人民币，净资产从2亿多缩水到7000多万元。

为什么亏成这样

因为印度政策变脸快。

从2020年起，印度政府收紧外国投资审批，尤其是邻国企业，美其名曰拉动本土经济，实际是限制进口零部件和原材料。

保变印度依赖中国供应链，这下子被迫在本地建生产线，成本蹭蹭上涨。技术细节也暴露更多，阿特兰塔这些本土伙伴通过合作学了个七七八八。

印度工程师模仿能力强，全球科技圈印度裔比例高不是白给的。

学到手后，本土企业羽翼丰满，开始抢订单。印度政府倾斜采购给本地公司，外企日子难过。加上中印关系波动，保变印度夹在中间，市场份额被挤压。

技术流失是最大痛点。

中国特高压技术全球领先，保变电气手把手教印度人造765kV变压器。培训花了那么多钱，结果印度本土企业吸收后，反过来竞争。

阿特兰塔从供应商摇身一变，成了对手。其他印度公司如CG Power也眼红。印度电力基础设施薄弱，本来靠进口，现在学到技术，能自己产了。

中国企业帮他们升级电网，结果自己被踢出局。

2024年12月，保变电气通过北京产权交易所挂牌转让保变印度90%股权。理由是优化资源，聚焦国内。2025年2月14日，网络竞价，印度CG电力和工业解决方案有限公司出最高价1.37亿元。

CG Power隶属Murugappa集团，这家印度老牌工业集团有100多年历史，业务跨工程、金融、化学品，家族财富73亿美元，印度富豪榜排名第25位。

他们看中保变印度的厂房、技术底子、市场潜力。

本来以为成交了，但阿特兰塔行使股东协议优先购买权，汇入保证金，抢到手。

5月29日，保变电气公告交易完成，不再持股。保变印度退出合并报表，受让方还提供640万美元和2.58亿卢比借款，偿还对母公司的欠款。

保变电气亏大了，初始投资2.37亿元，加上厂房、生产线、培训1.2亿元，五年亏损1.16亿元，总投入超12亿元。

卖价1.37亿元，净亏至少10亿元以上。技术白送，印度现在能出口特高压设备到中东。保变电气市值171亿元，这事影响不算致命，但拖累业绩。

2025年第一季度收入14.79亿元，净利润2831万元，退出后能止血，专注国内。

给中国企业敲警钟

印度市场看着大饼，实际坑多。政策不稳，本土保护主义强。外资去投资，常被当技术孵化器，用完就扔。小米、比亚迪、苹果供应链也遭过类似事。

印度喊制造业崛起，吸引外资建厂，学技术后翻脸。沃达丰案子，印度最高法院判外资税负重，吓跑不少投资者。

中国企业出海，得审慎评估风险。本土化是双刃剑，技术转移要控节奏，别全盘托出。合资伙伴选对人，协议里优先权条款得防着点。

这反映新兴市场竞争激烈。

中国技术输出，本是共赢，但有些国家学完就变卦。印度特高压神话，背后是中国企业血汗。保变电气这回赔了夫人又折兵，教会徒弟饿死师傅。其他中企得吸取教训，别重蹈覆辙。

印度本土企业如阿特兰塔、CG Power从中获利，快速上位。但长远看，技术创新靠偷师不行，得有原创能力。中国企业在国内稳扎稳打，海外选对地方。像越南、印尼，有些政策更稳定。

结语

保变电气的印度之旅是场惨败。

1.37亿贱卖股权，教会特高压技术，却被赶出门。教训深刻，中国企业出海别太天真。市场是战场，得有备无患。希望其他企业引以为戒，别让类似事再发生。

技术是核心竞争力，得保护好。未来日子还长，调整策略，重振旗鼓。中国电力设备，全球顶尖，底气足。

参考资料：

1、保变电气1.37亿出售印度亏损子公司 两大印度财团激烈竞购 金融界 2025-05-30

2、保变电气：1.37亿元转让控股子公司90%股权 每日经济新闻 2025-05-29

3、保变电气：子公司股权最高报价1.37亿元，预计2024年扭亏为盈 界面河北 2025年02月17日